Las intervenciones y declaraciones de Trump dan un respiro a la caída del yen, pero no una reversión
El yen ha recibido cierto respiro gracias a las recientes operaciones de compra de yenes por parte de las autoridades japonesas y a las críticas del candidato presidencial estadounidense Donald Trump sobre la fortaleza del dólar, pero puede que lleve tiempo revertir la tendencia.
El primer ministro Fumio Kishida teme que la depreciación del yen impulse la inflación. La recuperación de la moneda tras décadas de mínimos debería ser un alivio para Japón, que se encuentra en un momento crítico para lograr un "círculo virtuoso" entre salarios y precios tras un largo periodo sumido en la deflación.
La debilidad de la moneda japonesa es una combinación de factores, pero sus aspectos negativos han salido a la luz, en particular su efecto de aumentar los costos de importación para un Japón pobre en recursos.
El yen podría rebotar hacia 150 hacia fines de 2024 después de cotizar por debajo de la línea de 160 frente al dólar estadounidense durante algún tiempo desde fines de junio, dependiendo del ritmo de los recortes de las tasas de interés en los EE. UU., y los mercados financieros esperan que la Reserva Federal reduzca su estímulo en septiembre.
Sin embargo, los factores negativos para el yen –algunos de ellos profundamente arraigados y difíciles de abordar– son múltiples, dicen los analistas.
Para empezar, es probable que el Banco de Japón se mantenga reacio a subir los tipos de interés por temor a perjudicar la economía. Japón necesita aumentar su tasa de crecimiento potencial, actualmente estimada en menos del 1%, para que el yen se recupere realmente.
Aumentar la inversión extranjera directa también es esencial para contrarrestar el creciente apetito de los inversores minoristas japoneses por comprar acciones y bonos extranjeros, impulsado por el recientemente renovado programa de inversión exenta de impuestos de Japón, conocido como NISA.
Según datos del Gobierno, Japón ha registrado una inversión saliente promedio de alrededor de 1 billón de yenes por mes en lo que va del año.
Una de las principales fuentes de incertidumbre se centra en el futuro de la carrera presidencial estadounidense, tras la retirada del actual presidente, Joe Biden. Los mercados financieros, en particular las acciones, se han visto impulsados recientemente por las crecientes apuestas sobre la victoria de Trump, considerado proempresarial y proimpuestos.
“El nivel actual del yen dificulta la situación tanto para las empresas japonesas como para los importadores”, afirmó Shinichiro Kobayashi, economista sénior de Mitsubishi UFJ Research and Consulting. “Si el yen rondara los 110-120, podrían afrontar la situación, mientras que los exportadores podrían mantener la rentabilidad”.
A corto plazo, las empresas están cada vez más preocupadas por la apreciación del yen. El consumo privado, que representa más de la mitad de la economía, se mantiene estancado debido al aumento de los precios de los bienes de consumo diario, a pesar de que un número creciente de empresas ha logrado repercutir el aumento de los costos y aumentar los salarios de sus empleados.
El dólar cayó recientemente a 155 yenes, días después de haber alcanzado su nivel más alto en más de 37 años, en casi 162 yenes, ayudado por supuestas intervenciones estimadas en más de 5 billones de yenes.
La moneda estadounidense también perdió impulso tras los comentarios de Trump sobre las preocupaciones sobre un dólar fuerte en una entrevista con Bloomberg Businessweek antes de las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre que podrían enviarlo de regreso a la Casa Blanca.
La caída de aproximadamente el 13% del yen frente al dólar desde principios de año refleja la amplia diferencia entre las tasas de interés japonesas y estadounidenses. Sin embargo, su reciente desplome a cerca del 162% probablemente fue provocado por especuladores, lo que llevó a las autoridades japonesas a intervenir a niveles que sorprendieron a algunos participantes del mercado.
Hideo Kumano, economista jefe ejecutivo del Dai-ichi Life Research Institute, es escéptico sobre los efectos a largo plazo de las intervenciones en el mercado japonés y subraya la importancia de abordar los "factores estructurales" detrás de la debilidad de la moneda.
"Podríamos ver algunos altibajos pronunciados a medida que nos acercamos a las elecciones presidenciales de Estados Unidos, pero el escenario principal es un dólar fuerte y un yen débil en el mediano plazo", dijo.
Si Trump se convierte en presidente, los fabricantes de automóviles japoneses podrían aumentar sus inversiones en el mercado estadounidense debido a su postura proteccionista, "un elemento negativo para el yen", agregó el ex funcionario del BOJ.
Tras analizar la balanza de pagos de Japón para abordar sus problemas, un panel de expertos liderado por el principal diplomático monetario Masato Kanda señaló que el país ahora tiene "buenas perspectivas" de atraer inversión directa, tanto nacional como extranjera, en medio de crecientes riesgos geopolíticos y la necesidad de revisar las cadenas de suministro.
Cuando algunos líderes empresariales comenzaron a detectar señales de un posible cambio en la rápida depreciación del yen, los asesores del sector privado del Primer Ministro instaron al Gobierno y al Banco de Japón a gestionar la política adecuadamente monitoreando los efectos negativos.
“Si los salarios reales suben, esto debería impulsar el consumo. Pero la confianza ya es débil, lo que demuestra la sensibilidad de los japoneses a las subidas de precios tras años de deflación”, declaró el Sr. Kobayashi, de Mitsubishi UFJ. “Es importante saber si el aumento de los salarios realmente cambiará esa actitud”.
Los economistas prevén que los salarios ajustados a la inflación comiencen a subir a finales de este año. El bajo consumo se considera uno de los factores que impiden al Banco de Japón volver a subir los tipos de interés cerca de cero.
A medida que el banco central se aleja de años de estímulo masivo, se espera que detalle a finales de este mes cómo frenará las compras de bonos del gobierno japonés, que han reducido los costos de endeudamiento y han ayudado a debilitar el yen.
Daiju Aoki, director de inversiones para Japón de UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., cree que la rentabilidad de los bonos del gobierno japonés a 10 años, que actualmente ronda el 1,0%, podría ascender a cerca del 1,2% antes de que finalice el año. Añadió que aún será difícil revertir la tendencia bajista del yen, ya que no se esperan subidas drásticas de tipos por parte del Banco de Japón.
El destino del yen aún no está decidido. Kanda, quien dejará el cargo a finales de mes, declaró en una entrevista reciente con Kyodo News que Japón podría intervenir con una frecuencia ilimitada para contrarrestar la volatilidad generada por la especulación. "Esta es una batalla para defender a la nación", declaró.
