La Bolsa de Tokio se adentra en un territorio desconocido, pero ¿qué sigue?
La confianza de los inversores, impulsada por ganancias corporativas récord y la perspectiva de que Japón deje atrás su doloroso período de deflación, junto con el enfoque de las empresas en mejorar los retornos para los accionistas, impulsó al índice bursátil Nikkei a su máximo histórico.
Pero los analistas creen que el mercado podría ahora consolidarse, al menos en el corto plazo, antes de volver a probar nuevos máximos.
El índice Nikkei cerró el jueves en 39, eclipsando el nivel de 098,68 establecido el 38 de diciembre de 915,87, cuando Japón estaba en medio de una burbuja de precios de activos que finalmente hizo retroceder al mercado décadas cuando estalló.
El índice ha ganado casi un 17% desde principios de este año, tras un salto del 28% en 2023, su mayor avance en una década. Sin embargo, este auge deja poco margen de mejora, según estiman los analistas, y el próximo objetivo actual es de 40.
“La diferencia decisiva ahora es que las empresas no están sobrevaloradas como lo estaban durante la era de la burbuja”, dijo Toshikazu Horiuchi, estratega de acciones de IwaiCosmo Securities.
El mercado podría experimentar otra recuperación después de alcanzar el máximo histórico, "siempre que las empresas reporten ganancias sólidas en la próxima temporada de informes", dijo Horiuchi, quien trabajó en ambos picos del mercado.
Se espera que las principales empresas de Japón aumenten sus ganancias netas combinadas en aproximadamente un 13% hasta marzo de 2024, lo que marca un récord por tercer año consecutivo, según los pronósticos de ganancias de SMBC Nikko Securities para alrededor de 1 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Tokio.
En 1989, las empresas inmobiliarias y los bancos estaban entre las mayores empresas por capitalización bursátil. Hoy en día, los principales contribuyentes son los fabricantes de semiconductores y otros.
Los inversores han estado recurriendo a empresas relacionadas con chips como Advantest y Tokyo Electron, ya que el tema de la inteligencia artificial alimenta la especulación de una mayor demanda a largo plazo, dijeron los analistas.
Exportadores como Toyota cuentan con el respaldo del dólar estadounidense, que se ha mantenido fuerte tras alcanzar en 2022 un máximo de 32 años frente al yen. Un yen más débil aumenta los ingresos obtenidos en el exterior y fortalece la competitividad de precios de los productos fabricados en Japón que se venden en el exterior.
Las compras por parte de inversores extranjeros, que representan alrededor de dos tercios de las transacciones en la Bolsa de Tokio, han sido notables durante la reciente recuperación del mercado.
Quizás el inversor extranjero más destacado en Japón sea el multimillonario Warren Buffett, presidente y director ejecutivo de Berkshire Hathaway, que compró acciones de cinco importantes empresas comerciales en 2020 y aumentó sus apuestas en 2023, volviendo a poner a Japón en el mapa para los inversores de valor.
Los compradores extranjeros adquirieron acciones japonesas por valor de 2.070 billones de yenes (13,8 millones de dólares) en enero, la séptima mayor acumulación mensual desde que comenzaron los datos en 1982, según la bolsa.
El año pasado, Japan Exchange Group Inc. instó a las empresas que cotizan en bolsa a centrarse más en mejorar el precio de sus acciones y la eficiencia de su capital para hacerse más atractivas para los inversores. Esta demanda ha impulsado a las empresas a recomprar acciones y a recuperar capital mediante el pago de dividendos más altos.
Masahiro Yamaguchi, jefe de investigación de inversiones de SMBC Trust Bank, afirmó que Mitsubishi Corp. es un buen ejemplo. El precio de sus acciones alcanzó máximos históricos a principios de febrero, después de que su plan de recomprar hasta el 10 % de sus acciones en circulación llamara la atención.
"Las empresas se han dado cuenta de que la bolsa realmente las está escuchando para mejorar su oferta a los inversores", dijo Yamaguchi.
En el frente macroeconómico, los actores del mercado apuestan a que Japón pondrá fin a su batalla de décadas contra la deflación gracias a los recientes aumentos de precios y entrará en un período de crecimiento sostenible.
Sin embargo, los analistas creen que las recientes y sólidas ganancias del mercado probablemente impulsarán a los inversores a corto plazo a centrarse más en obtener beneficios que en mantener el alza. En la primera quincena de febrero, el índice subió 2 puntos, o un 200 %.
Los participantes del mercado se muestran cada vez más cautelosos sobre el futuro de la política monetaria de Japón, ya que muchos esperan que el Banco de Japón retire gradualmente su masivo programa de estímulo monetario en los próximos meses.
Se espera que esta decisión impulse significativamente el yen y, por lo tanto, presione las ganancias de los exportadores. Sin embargo, persisten dudas sobre la reacción del mercado.
"Aunque el cambio de política, cuando se produzca, podría fortalecer brevemente el yen, los inversores probablemente estarán tranquilos de que se puede evitar un mayor fortalecimiento", dijo Makoto Sengoku, analista senior del mercado de valores del Tokai Tokyo Research Institute.
El mercado también sigue de cerca si las empresas japonesas pueden ofrecer aumentos superiores a los de precio en las negociaciones salariales de este año. Se espera que las negociaciones entre los sindicatos y la mayoría de las grandes empresas concluyan a mediados de marzo, y las de las empresas más pequeñas las concluyan más tarde.
Los salarios ajustados a la inflación se mantuvieron estancados en Japón. Los salarios reales cayeron un 2,5 % en 2023, el segundo año consecutivo de descenso, ya que los aumentos salariales no lograron seguir el ritmo de la inflación.
"Una vez que terminen las negociaciones salariales, la pregunta será si se traducirán en un fuerte aumento de los salarios reales", dijo Kazuo Kamitani, estratega de Nomura Securities.
Algunos inversores también están preocupados por el resultado de la carrera presidencial estadounidense, ya que el regreso del expresidente Donald Trump podría crear caos en la política exterior y comercial de Estados Unidos y plantear un desafío importante tras las elecciones de noviembre.
Trump ha advertido que ya no defenderá a los miembros de la OTAN que no destinen el 2% de su PIB a defensa, un objetivo que Japón persigue a pesar de no ser signatario del tratado. El candidato republicano también propone un arancel del 10% a todos los bienes importados, lo que perjudicaría la demanda de productos fabricados en Japón.
A pesar de los factores de riesgo externos e internos que enfrentan los inversores centrados en Japón, los analistas son optimistas respecto a que este nuevo pico no es una nueva burbuja y que el mercado ha superado la crisis.
“Las acciones de Tokio finalmente han superado naturalmente sus glorias pasadas, lo que sugiere que están libres de la maldición del pasado y que estamos en una nueva era para las acciones japonesas”, dijo Yamaguchi de SMBC Trust Bank.
