El Banco de Japón se comprometerá a aumentar aún más las tasas de interés en su reunión de política monetaria la próxima semana, según fuentes

El Banco de Japón probablemente mantendrá su compromiso la próxima semana de seguir aumentando las tasas de interés, pero enfatiza que el ritmo de nuevas subidas dependerá de cómo responda la economía a cada incremento, dijeron tres fuentes familiarizadas con el asunto.

Los mercados prácticamente han descontado la posibilidad de una subida de tipos del 0,5% al 0,75% en la reunión del 18 y 19 de diciembre, después de que el gobernador Kazuo Ueda prácticamente anticipara dicha medida. La atención se ha centrado en el grado en que el Banco de Japón podría subir los tipos antes de que alcancen un nivel neutral, que no estimule ni obstaculice el crecimiento.

Si bien el banco central puede actualizar internamente su estimación de la distancia entre su tasa de política y los niveles considerados neutrales, no utilizará esta estimación como principal herramienta de comunicación sobre la trayectoria futura de alzas de tasas dada la dificultad de hacer una proyección precisa, indicaron las fuentes.

En lugar de ello, el BoJ explicará que las decisiones sobre futuras subidas de tipos se basarán en el impacto de las subidas de tipos pasadas sobre los préstamos bancarios, las condiciones de financiación corporativa y otras actividades económicas, dijeron las fuentes.

Sin embargo, con una inflación que supera su objetivo del 2% durante más de tres años, los costos reales de endeudamiento de Japón siguen siendo profundamente negativos, un punto que el BoJ probablemente enfatizará la próxima semana para justificar nuevas subas de tasas, dijeron las fuentes.

“Los tipos de interés reales de Japón son muy bajos, lo que permite al Banco de Japón seguir subiéndolos gradualmente”, declaró una de las fuentes, opinión compartida por otras dos. Las fuentes hablaron bajo condición de anonimato por no estar autorizadas a hablar públicamente.

Aunque está muy por debajo de la de muchos países, un aumento al 0,75% llevaría la tasa de interés clave del Banco de Japón nuevamente a niveles no vistos en tres décadas.

Esto también acercaría la tasa de política monetaria al límite inferior del rango de 1,0% a 2,5% de la estimación actual del Banco de Japón sobre la posición neutral en materia de tasas. En consecuencia, algunos participantes del mercado han especulado que el Banco de Japón no subirá las tasas mucho más, por temor a perjudicar la economía.

El banco central buscará disipar estas opiniones aclarando que si bien las tasas neutrales son pautas importantes para definir la política monetaria, no serán un factor decisivo para decidir cuándo subir las tasas, indicaron las fuentes.

En lugar de ello, el BoJ considerará el impacto económico de cada aumento de tasas para evaluar qué tan cerca está su tasa de política de los niveles considerados neutrales, antes de decidir si aumenta las tasas o no, dijeron.

Aunque el personal del BoJ realizará actualizaciones internas sobre la estimación de la tasa neutral basándose en los últimos datos, es poco probable que los resultados se publiquen hasta el próximo año, indicaron.

Los bancos centrales utilizan el tipo de interés neutral como referencia para definir su política monetaria. Sin embargo, no es directamente observable y resulta difícil de estimar, ya que los factores que lo influyen, como la productividad, varían con el tiempo.

Asahi Noguchi, miembro del directorio del BoJ, advirtió sobre los peligros de confiar demasiado en las estimaciones de tasas neutrales, afirmando en un discurso el mes pasado que era "casi imposible" evaluar el nivel exacto.

"El enfoque más realista para la conducción de políticas es fijar un cierto punto de referencia, como el rango en el cual se supone que debe caer la tasa de interés neutral... y aumentar las tasas gradualmente con el tiempo mientras se monitorea el impacto que esto tiene sobre la actividad económica y los precios", dijo.

Seisaku Kameda, ex economista jefe del BoJ, dijo que el banco central probablemente se volverá más cauteloso que antes al aumentar las tasas a medida que se acercan a niveles considerados neutrales.

"Es probable que el Banco de Japón actualice sus estimaciones de tasa neutral, pero no podrá producir proyecciones precisas", dijo Kameda.

"El mensaje clave que el Banco de Japón debe transmitir, y que probablemente transmitirá al elevar las tasas al 0,75%, es que las condiciones monetarias seguirán siendo acomodaticias incluso después de esta decisión".