El Banco de Japón mantiene una postura acomodaticia a pesar de las expectativas del mercado sobre un cambio de política
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo el viernes, después de que el banco central mantuvo vigente su política de flexibilización monetaria, que aún era prematuro considerar cualquier cambio, ya sea el fin de las tasas de interés negativas o su programa de límite de rendimiento.
A pesar de las expectativas del mercado de que el BoJ podría reducir su estímulo monetario más temprano que tarde, no señaló ningún cambio en su postura acomodaticia y dijo que no se vislumbra una inflación estable.
El crecimiento sostenido de los salarios es uno de los factores críticos para determinar si es el momento adecuado para un cambio de política, dijo Ueda en una conferencia de prensa en un momento en que el aumento de los precios está pesando sobre los presupuestos de los hogares debido a la caída de los salarios reales.
El Banco de Japón (BOJ) mantuvo su marco de política monetaria vigente tras una reunión de dos días. En virtud de su programa de curva de rendimiento, los tipos de interés a corto plazo se fijan en -0,1 % y el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años se mantiene en torno al cero %.
La decisión unánime se produjo luego de que el directorio de nueve miembros considerara los efectos sobre los mercados financieros y la economía en general de la decisión tomada en su reunión anterior en julio de permitir que los rendimientos de los bonos a 10 años subieran al 1,0 por ciento.
"Si podemos predecir que se cumplirá la meta de inflación, consideraremos un cambio de política. En este momento, la incertidumbre sobre la economía y los precios es extremadamente alta, y estamos lejos de decidir cuándo cambiar la política o qué medidas tomar", declaró Ueda en la conferencia de prensa posterior a la reunión.
"Continuaremos con paciencia la flexibilización monetaria para alcanzar la meta de inflación de manera sostenible y estable, respondiendo al mismo tiempo con flexibilidad a un entorno cambiante", añadió.
Ueda se cuidó de no sugerir un cambio brusco hacia un endurecimiento de la política monetaria, y reiteró su compromiso de adoptar medidas de flexibilización monetaria sin vacilación si fuera necesario. Cree que el riesgo de que la inflación no alcance el objetivo del Banco de Japón es mucho mayor que el de que lo supere.
La reunión fue la primera desde que sus comentarios en una entrevista con un periódico japonés se interpretaron como una señal del fin de las tasas de interés negativas si subían los precios y los salarios. También afirmó que el banco central contaría con suficiente información y datos para tomar una decisión a finales de año.
La decisión del viernes de mantener su política significa que el BoJ permanecerá muy por detrás de la Reserva Federal de Estados Unidos y del Banco Central Europeo en el aumento de las tasas.
Si bien el Banco de Japón indicó que las expectativas de inflación estaban aumentando, aún no está convencido de la posibilidad de una inflación estable acompañada de un crecimiento salarial sostenible. Sin embargo, la tasa de inflación general se mantuvo por encima de su objetivo del 2 % en los 17 meses hasta agosto, lo que refleja el aumento de los costos de importación.
Antes de la reunión de política monetaria, los mercados financieros comenzaron a anticipar un futuro posflexibilización monetaria. El rendimiento de referencia de los bonos del gobierno japonés a 10 años cerró el viernes en el 0,740 %, tras alcanzar un máximo de 10 años del 0,745 % el día anterior.
El yen se encuentra cerca del nivel psicológicamente importante de 150 frente al dólar estadounidense, lo que pone a prueba la tolerancia de las cautelosas autoridades japonesas ante su rápida depreciación. Esta depreciación de la moneda es consecuencia de la política acomodaticia del Banco de Japón.
"Es necesario prestar la debida atención a la evolución de los mercados financieros y cambiarios y a su impacto en la actividad económica y los precios de Japón", afirmó el BoJ.
El BoJ decidió seguir comprando bonos a 10 años a un tipo fijo del 1,0%, el límite máximo permitido por el programa de limitación de rendimiento, en principio todos los días hábiles.
Cuando se le preguntó sobre la tendencia al alza de los rendimientos a largo plazo, Ueda dijo que coincide con el aumento de las expectativas de inflación y agregó: "No hay mucho de qué preocuparse".
El BoJ continuará con sus compras de activos, incluidos fondos cotizados en bolsa con un límite anual de 12 billones de yenes, en medio de incertidumbres económicas "extremadamente altas" mientras la ola global de ajuste monetario amenaza con desacelerar el crecimiento.
Después de años de deflación, Japón ha experimentado avances positivos hacia una inflación estable, con los mejores aumentos salariales en tres décadas como resultado de negociaciones entre sindicatos y dirección este año.
La brecha de producción, un indicador clave de la oferta y la demanda utilizado para evaluar las tendencias de inflación, se volvió positiva por primera vez en cuatro años entre abril y junio, según datos de la Oficina del Gabinete.
Además de la falta de confianza en las perspectivas de inflación, los miembros del directorio del BoJ podrían no querer hacer ningún movimiento en un momento "sensible" en el que parece posible que el primer ministro Fumio Kishida disuelva la cámara baja para convocar elecciones anticipadas este año, dijo Shunsuke Kobayashi, economista jefe de Mizuho Securities.
En ese sentido, el Banco de Japón se prepara para los riesgos al alza de la inflación y es consciente de la debilidad del yen. Si la caída del yen continúa elevando las expectativas de inflación, el Banco de Japón tendrá que avanzar hacia la eliminación del estímulo monetario, afirmó Kobayashi.
La debilidad del yen tiene un efecto beneficioso en ambos sentidos sobre la economía japonesa. Sin embargo, la reciente y pronunciada caída del yen, cuyo tipo de cambio real efectivo ya se encuentra en un mínimo histórico frente a sus contrapartes, ha agravado el sufrimiento de los hogares al acelerar la inflación importada y exponer la vulnerabilidad de un país con escasos recursos.
Kishida reveló planes para desarrollar medidas económicas y antiinflacionarias en octubre, mientras los consumidores sienten el impacto del aumento de los precios de los bienes de uso diario mientras los salarios reales siguen cayendo.
Ueda reconoció que la inflación se estaba convirtiendo en una carga y expresó su "extremada preocupación" por el hecho de que los salarios reales no estuvieran aumentando. Dado que la inflación no ha disminuido tanto como se esperaba, el Banco de Japón revisará los nuevos datos cuando publique un nuevo informe de perspectivas en octubre.
