El Banco de Japón decide reducir la compra de bonos y se inclina hacia la normalización de políticas

El Banco de Japón decidió el viernes reducir sus compras de bonos en un nuevo giro hacia la normalización de la política, manteniendo las expectativas del mercado de otra subida de tipos de interés mientras la fuerte caída del yen amenaza con acelerar la inflación.

Tras una reunión de política monetaria de dos días, el presidente del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dejó a los mercados especulando sobre la velocidad y el alcance de la reducción gradual de las compras de bonos por parte del banco central. En la próxima reunión de julio se presentará un plan detallado de reducción gradual para los próximos dos años.

Hasta entonces, el BoJ se mantendrá fiel a su actual plan de compra de alrededor de 6 billones de yenes (000 millones de dólares) al mes, un sello distintivo de su política monetaria acomodaticia de la última década destinada a estabilizar la inflación.

El Consejo de Política Monetaria no modificó su tipo de interés de referencia, que se mantiene entre el 0,1 % y el 17 % tras su primera subida de tipos en XNUMX años el pasado marzo. El aumento obligó al Banco de Japón a actuar con cautela, ya que la debilidad del yen aún no se ha revertido.

El yen cayó frente al dólar estadounidense tras la decisión del BoJ, y el rendimiento de referencia a 10 años cayó, lo que indica decepción del mercado con el resultado.

Aun así, la reducción en las compras de bonos allana el camino para que el Banco de Japón eventualmente reduzca sus tenencias acumuladas en su inflado balance, un proceso conocido como ajuste cuantitativo, que según los analistas podría llevar muchos años.

"Se necesitaría una cantidad considerable para demostrar que estamos reduciendo las compras de bonos", declaró Ueda en una conferencia de prensa posterior a la reunión. "Escucharemos las opiniones de los participantes del mercado para desarrollar un plan de reducción sólido".

El Banco de Japón (BoJ) posee alrededor de 600 billones de yenes en bonos, más de la mitad de la deuda pendiente del país. Se esfuerza por mantenerlos hasta su vencimiento, pero el aumento de los rendimientos de los bonos en los últimos meses ha provocado que el banco central registre una pérdida de valoración.

Las compras masivas de bonos del banco central a lo largo de los años han ayudado a mantener los rendimientos de los bonos a largo plazo muy bajos, a pesar de que su presencia masiva ha generado críticas por distorsionar el mercado.

Ueda reconoció que tomaría años recuperar el tamaño de sus tenencias de bonos a un nivel deseable. El plan de compra, aún en desarrollo, ayudaría a disipar la incertidumbre sobre el panorama político.

"Los efectos de la flexibilización monetaria persistirán" incluso después de que el Banco de Japón comience a reducir sus compras de bonos, añadió.

Bajo la dirección de Ueda, el Banco de Japón reformó el marco de política monetaria iniciado por su predecesor, Haruhiko Kuroda. En marzo, puso fin al programa de tipos de interés negativos y límites a los rendimientos, retomando la tradición de utilizar los tipos de interés a corto plazo para orientar la política monetaria.

"El BoJ parece estar teniendo dificultades para encontrar el equilibrio adecuado", dijo Shinichiro Kobayashi, economista senior de Mitsubishi UFJ Research and Consulting.

"Saben que necesitan normalizar la política monetaria y quieren evitar que el yen siga depreciándose. Pero no quieren perjudicar la economía. Por eso, la decisión de hoy busca ganar tiempo", añadió, en referencia a la reticencia del Banco de Japón a detallar el plan de reducción gradual de la compra de bonos.

Los principales bancos centrales, como la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, también han intensificado sus compras de activos, pero ya han emprendido un ajuste cuantitativo.

La decisión del BoJ llega en un momento en que probablemente persista la amplia brecha de tipos de interés entre Japón y Estados Unidos, un factor importante en la depreciación del yen frente al dólar.

El miércoles, la Reserva Federal mantuvo estables sus tipos de interés, significativamente más altos que los del Banco de Japón, lo que indica que aún no es momento de considerar un recorte. También anunció un único recorte este año, lo que supone un cambio respecto a las expectativas previas de tres recortes.

La debilidad del yen infla los costos de importación y eleva los precios, lo que puede perjudicar el consumo. El Banco de Japón considera que un crecimiento salarial sostenido es esencial para determinar si se ha cumplido su objetivo de inflación del 2%.

En la conferencia de prensa, Ueda afirmó que el Banco de Japón se basaría en datos para ajustar los tipos de interés. La inflación subyacente se está acelerando y el impacto de la reciente depreciación del yen debería ser monitoreado de cerca, afirmó.

"Revisaremos cuidadosamente los acontecimientos en cada reunión y responderemos apropiadamente", dijo el gobernador.

Se espera que la economía japonesa se recupere en el trimestre actual hasta junio, después de contraerse en los primeros tres meses de 2024. Sin embargo, el crecimiento salarial aún no ha superado la inflación, lo que perjudica a los hogares.

Los mercados financieros esperan que el Banco de Japón espere hasta el otoño para volver a subir las tasas.

"Por ahora, será difícil revertir la tendencia débil del yen con un alza de tasas. Mucho depende de cuándo la Fed recorte las tasas de interés", dijo Kobayashi.